持有钴主题股票的申万菱信上证G60战略新兴产业成份ETF(510770)上涨2.24%，最新价报0.457元。截至上个交易日(7月18日)，该基金近五个交易日净值(复权单位净值，下同）下跌0.07%，近一个月净值下跌7.11%。该基金自(20210916)成立以来净值增长率为-55.34%，管理人为申万菱信基金管理有限公司，基金经理为廖裕舟。

持有钴主题股票的广发中证基建工程ETF(516970)上涨0.4%，最新价报0.999元。截至上个交易日(7月18日)，该基金近五个交易日净值(复权单位净值，下同）下跌0.2%，近一个月净值下跌4.01%。该基金自(20210623)成立以来净值增长率为-0.32%，管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为霍华明。

科大讯飞，这家曾被 IDG 董事长熊晓鸽评价为「看起来很热闹就是不挣钱」的 AI 老将，似乎正在验证这一 20 多年前的预言。作为 AI 领域的资深玩家，科大讯飞今年上半年交出了自 2008 年上市以来首份亏损的半年报，净利润同比暴跌超 600%，由盈转亏 3.8 亿至 4.6 亿元。这一突如其来的亏损，公司将其归因于大模型的巨额投入——超过 6.5 亿元。

科大讯飞的这次重大投资，既是技术前沿的必然选择，也是突破业务瓶颈的迫切需求。公司的语音识别和合成业务已经充分释放，而在其他 AI 领域又缺乏成熟的应用和盈利点。大模型无疑是一个全新的增长引擎，但这项技术的研发成本远超预期。

从财报数据来看，科大讯飞近年来的研发投入呈现加速态势，2022 年达到 38.27 亿元，同比增长 14.36%。然而，比研发费用增长更快的是销售费用，2022 年甚至超过了研发费用。这种「重销售轻研发」的倾向，与其技术驱动的定位存在一定矛盾。

更值得关注的是，如此巨大的投入并未带来相应的回报。2023 年，科大讯飞在教育和智慧城市两大核心业务上的收入均出现下滑，分别下降 8.85% 和 11.52%。这种高投入低产出的状况，引发了市场对公司经营策略的质疑。

科大讯飞的困境，某种程度上也反映了整个大模型行业的现状。技术成熟度不足、场景理解有限、产品同质化严重，这些问题都在制约着大模型的商业化进程。大模型技术是目前也是少数巨头的禁地——资金密集、技术密集，投入巨大而产出极少，行业竞争比其他领域更加激烈，风险极高。

对于科大讯飞而言，虽然在技术上有一定积累，但在大模型的核心要素——数据、算力、算法等方面并未形成突出优势。其 AI 技术原创性不足，往往采取跟随战略，这使得其在未来的行业应用场景变现上还面临诸多挑战。

在这场 AI 技术竞赛中，科大讯飞面临两难困境：不投入就会落后，投入又难以见效。这个困境不仅是科大讯飞的，也是众多 AI 企业的共同挑战。在技术与商业的平衡中，如何找到最佳点，将是决定这些企业命运的关键。

对于投资者而言，科大讯飞的股价今年已下跌逾 20%，反映了市场对其盈利能力的担忧。尽管公司预计今年上半年营收和毛利将实现 15%~20% 的增长，但在净利润为负的情况下，这种增长难以提振投资者信心。

在这场持续的技术革新中，科大讯飞还需要更多的耐心、智慧和战略调整。它面临的挑战不仅关乎自身命运股票100倍杠杆平台，也将为整个 AI 行业的发展提供重要参考。科大讯飞能否在这场艰难的转型中找到制胜之道，将决定其在 AI 时代的地位和影响力。